Introdução
Perpetual futures são os derivativos cripto mais negociados do mundo. Na UE, porém, nem toda exchange pode oferecê-los: é necessária uma O que é uma licença MiFID II?. E entre os provedores licenciados, custos, estrutura de produto e capital efficiency diferem substancialmente.
Quem pode oferecer perpetuals na UE?
Perpetuals são derivativos e caem sob a MiFID II — não a MiCA. Menos de cinco grandes exchanges têm essa licença. Provedores sem MiFID II que atendem usuários da UE operam fora da supervisão da UE. Veja Quais exchanges têm MiCA? e a lista de MiFID II para o estado atual.
A matriz de especificações do contrato
| Especificação | Backpack | OKX EU | Bitstamp |
|---|---|---|---|
| Tipo de contrato | True perpetual (sem expiry) | Expiry future de 60 meses (X-Perp); contrato de BTC vai até 04/04/2031 | Perpetual future |
| Frequência de funding | A cada hora | A cada 8h | A cada 8h |
| Moeda de settlement | USDC | USD / USDC / USDG (por subconta) | USD |
| Collateral aceito | 19 ativos, incl. ações reais | 8 ativos | 3 (USD / EUR / BTC) |
| Yield sobre collateral (auto-lend) | Sim | Não (apenas yield em USDG) | Não |
| Alavancagem máxima | 10x | 10x (retail = pro) | 10x (retail = pro) |
| Realização de PnL | Contínua (~20s) | Tempo real | A cada 15 min (settlement periódico) |
| Estrutura de conta | Wallet unificada | Funding + Trading separados (transferência manual) | Conta de derivativos separada |
| Tamanho do contrato (BTC) | 1 BTC | 0,0001 BTC | 1 BTC |
| Modos de margin | Cross-margin por subconta | Isolated + Selected Margin | Isolated + Multi-Currency Cross |
| Horário de trading | 24/7 | 24/7 | 24/7 |
| Liquidation waterfall | Orderbook → Backstop Liquidity Providers → ADL | Incl. ADL | Position → Assignment → Insurance Fund → ADL → Socialising |
| Tick size (BTC) | US$ 0,10 | US$ 0,10 | US$ 1 |
| Oracle / índice | Média ponderada das exchanges (±100bps) | ≥3 grandes exchanges + mecanismo de desvio | Kaiko Benchmark Reference Rates |
| Roll-over necessário | N/A | Novo contrato de longo prazo gerado automaticamente | N/A |
| Órgão regulador | CySEC (Chipre) | MFSA (Malta) | ATVP (Eslovênia) |
Verificado com base na documentação oficial de cada exchange. Última atualização: julho de 2026.
As diferenças mais marcantes: frequência de funding (a cada hora vs a cada 8h), estrutura de conta (unificada vs separada) e se o collateral rende yield durante posições abertas. O próprio risk disclosure da OKX observa que os X-Perps carregam riscos específicos do produto — acúmulo de funding ao longo do prazo longo e basis risk pela duração de ~5 anos — que um true perpetual não tem. Veja Perpetuals vs expiry futures.
True perpetuals vs X-Perps
Algumas exchanges licenciadas oferecem perpetuals genuínos (sem data de vencimento); outras optaram por X-Perps: expiry futures de ~5 anos que na prática se comportam como perps. Para a maioria dos traders a diferença é pequena, mas existe basis risk conforme se aproxima o vencimento.
Fees e spreads
O fee anunciado é só metade da história. Os spreads de BTC-perp variam de ~US$ 0,10 a ~US$ 1,00 entre as exchanges — um fator de dez que custa a um trader ativo centenas de dólares por mês, além dos fees. Veja Comparação de spreads de perpetuals BTC e Custo real do trading.
Limites de alavancagem sob MiFID II
Clientes retail enfrentam limites de alavancagem (tipicamente 10x para derivativos cripto). Clientes profissionais podem se qualificar para mais após uma avaliação — mas nem toda exchange faz essa diferenciação.
Yield sobre collateral durante o trading
A maior diferença oculta: sua margin rende juros durante posições abertas? Em algumas plataformas, o collateral em USDC rende ~3,5-4% de APY; em outras, nada. Em uma conta relevante, isso cobre boa parte dos fees de trading. Veja Comparação de yield sobre collateral em perps.
Perguntas frequentes
Traders holandeses podem negociar perpetuals legalmente?
Sim, em exchanges com licença MiFID II e passporting na UE. Fora disso, você negocia sem proteção da UE.
O que importa mais: fees ou spread?
Alta frequência: spread. Baixa frequência e tamanho maior: fees e funding.