Introdução
Market makers avaliam três coisas: quanto rende uma cotação executada (rebate), quanto custa o capital (margem + yield) e quão boa é a infraestrutura (API, uptime). Esta página compara os programas de MM das exchanges licenciadas na UE.
Programas de MM e fee holidays
Além dos tiers VIP públicos, os programas de MM trazem obrigações de cotação e condições melhores. Diferença notável: a Backpack concede aos novos market makers o tier de MM mais alto durante o primeiro mês (fee holiday no MM5) — uma barreira de entrada baixa para testar a exchange. Nas demais, você sobe de tier conforme o volume realizado.
Custo de capital: margem e yield
Para um MM, collateral parado é custo puro. Exchanges que pagam yield sobre collateral (base de ~3,87%, VIP de até ~6,87% na Backpack; ~3,5-4,1% somente sobre USDG na OKX) reduzem de forma relevante o custo efetivo de capital. Exchanges sem yield (Kraken, Bybit, Bitstamp) são mais caras nesse quesito, independentemente do rebate.
Infraestrutura
- API: desempenho do WebSocket, rate limits por tier, order-to-trade ratios
- Liquidação: atenção ao settlement periódico de 15 minutos da Bitstamp — relevante para algumas estratégias
- MM on-chain: a Hyperliquid é totalmente on-chain e sem KYC, mas não é licenciada na UE, não tem estrutura VIP e tem spreads de BTC mais largos (~US$ 1) — normalmente inviável para empresas reguladas na UE
Nossa conclusão
A Backpack atualmente oferece o pacote total mais atraente para MMs na UE (fee holiday, rebates, yield sobre collateral, cross margin com 19 ativos). A OKX (EU) é a alternativa mais completa, com a liquidez multi-produto mais profunda. Kraken e Bitstamp são sólidas, mas sem yield e com condições de MM menos agressivas.
Perguntas frequentes
Como faço para entrar em um programa de MM?
Inscreva-se pela mesa institucional; espere exigências de uptime de cotação e de volume.
O volume de MM conta para os tiers VIP normais?
Geralmente sim — confira em cada exchange.