Einführung
Seit MiFID II der EU-Standard für Derivate ist, haben manche Börsen ihre Perpetual Futures zu Expiry Futures mit einer Laufzeit von (meist) 5 Jahren umgebaut. Diese Produkte werden auch "X-Perps" genannt. Auf den ersten Blick ähneln sie klassischen Perpetuals, aber es gibt wichtige Unterschiede.
Was ist ein Perpetual Future?
Ein Perpetual Future (auch "Perp") ist ein Derivatekontrakt ohne Enddatum. Du kannst die Position offen halten, solange deine Margin ausreicht. Der Preis wird über eine Funding Rate an den Spotmarkt gekoppelt — eine Zahlung zwischen Long und Short jede Stunde oder alle 8 Stunden.
Perpetuals sind in der Krypto-Welt entstanden (Bitmex, 2016) und sind heute die weltweit meistgehandelte Form von Krypto-Derivaten.
Was ist ein Expiry Future / X-Perp?
Ein X-Perp (oder Long-Dated Future) ist technisch ein Expiry Future mit einer Laufzeit von zum Beispiel 5 Jahren. Bei Verfall wird der Kontrakt gegen den Indexpreis in Cash gesettled. Während der Laufzeit funktioniert er wie ein Perpetual: Funding Rate, kein Verfallsdruck im täglichen Trading.
Der Grund, warum Börsen sich dafür entscheiden: Unter MiFID II lässt sich ein "Expiry Future" leichter klassifizieren als ein "Perpetual" (das manchmal als spekulatives Produkt mit Retail-Bedenken gesehen wird).
Die wichtigsten Unterschiede
| Merkmal | Perpetual Future | Expiry Future (X-Perp) |
|---|---|---|
| Enddatum | Keines | ~5 Jahre |
| Funding Rate | Ja | Ja |
| Preisdifferenz zum Spot | Klein | Kann bei langer Laufzeit abweichen |
| Was bei Verfall passiert | N/A | Cash Settlement |
| Roll-over nötig | Nein | Nein (Kontrakt ist meist lang genug) |
| Regulierbar als "Future" unter MiFID II | Schwierig | Ja |
Warum wählen manche Börsen 5-jährige Futures?
- MiFID-II-Klassifizierung. Klareres Produkt für Aufsichtsbehörden.
- Retail-Schutz. Ein Verfallsdatum macht es weniger "ewig spekulativ".
- Bestehende Broker-Infrastruktur. Traditionelle Broker wissen, wie Expiry Futures funktionieren.
- Buchhalterisch. Einfacher für institutionelle Parteien.
Was bedeutet das für dich?
Für 99% der Trader gibt es kaum einen praktischen Unterschied, sofern:
- die Laufzeit lang genug ist, dass du nicht durchrollen musst
- die Mechanik der Funding Rate identisch ist
- ausreichend Liquidität vorhanden ist
Das größte Risiko bei Expiry Futures ist eine Basisdifferenz — der Preis des Kontrakts kann vom Spotpreis abweichen, vor allem je näher der Verfall rückt.
Häufig gestellte Fragen
Sind X-Perps dasselbe wie Perpetuals?
Fast. Sie funktionieren im täglichen Trading gleich, haben aber ein technisches Enddatum.
Was passiert mit meiner Position, wenn der X-Perp ausläuft?
Du wirst gegen den Indexpreis in Cash gesettled. Deine Position schließt automatisch.
Zahle ich mehr Funding auf X-Perps?
Die Berechnungen der Funding Rate sind identisch mit echten Perpetuals.