Einführung
MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive) ist die klassische europäische Wertpapiergesetzgebung, die schon existierte, bevor es Krypto gab. Seit es Krypto-Derivate und tokenisierte Aktien gibt, ist diese Lizenz für Börsen verpflichtend, die diese Produkte in der EU anbieten wollen.
Auf dieser Seite zeigen wir, welche Börsen MiFID II erhalten haben — und warum das einen großen Unterschied für die Produkte macht, die du handeln kannst.
Was ist MiFID II genau?
MiFID II (ausgeschrieben: Markets in Financial Instruments Directive II) ist eine EU-Richtlinie, die Finanzinstrumente reguliert. Sie existiert seit 2018 und wurde ursprünglich für traditionelle Wertpapiere und Derivate entworfen. Seit dem Aufkommen von Krypto-Perpetuals und tokenisierten Aktien fällt auch dieser Produkttyp unter MiFID II.
Eine MiFID-II-Lizenz wird von der nationalen Aufsichtsbehörde in einem EU-Mitgliedstaat erteilt und wirkt über Passporting in allen 27 Ländern. Für Krypto-Börsen ist die häufigste Variante die zypriotische MiFID-II-Lizenz, erteilt durch die CySEC. Weitere Jurisdiktionen sind unter anderem Malta (MFSA), Deutschland (BaFin) und Slowenien (ATVP).
Welche Börsen haben MiFID II?
Weniger als fünf große Krypto-Börsen in der EU haben eine MiFID-II-Lizenz. Die Lizenz ist teurer und dauert im Antrag länger als MiCA und verlangt substanzielle Kapitalanforderungen (ab 125.000 € bis 730.000 € je nach Umfang).
Den aktuellen Überblick findest du hier: Welche Börsen haben MiFID II?
Warum ist MiFID II für Perpetuals nötig?
Perpetual Futures sind Kontrakte, die technisch gesehen Finanzderivate sind. Sie werden von einem Basiswert abgeleitet (zum Beispiel Bitcoin) und haben Hebelwirkung. Diese Eigenschaften machen sie zu Derivaten im Sinne von MiFID II.
Börsen, die Perpetuals ohne MiFID II in der EU anbieten, riskieren:
- Bußgelder nationaler Aufsichtsbehörden
- Verpflichtende Einstellung der Dienste
- Reputationsschäden
Manche Börsen haben das mit einem "technischen Trick" gelöst: Sie nennen ihre Perpetuals Expiry Futures mit einer Laufzeit von zum Beispiel 5 Jahren. Siehe unseren Artikel Perpetuals vs Expiry Futures für die Details.
Warum ist MiFID II für tokenisierte Aktien nötig?
Tokenisierte Aktien sind digitale Repräsentationen echter Aktien. Unter EU-Recht fallen sie unter die Definition von Transferable Securities — und damit unter MiFID II.
Es gibt zwei Varianten:
- Echte Aktien auf der Blockchain. Der Token ist ein Anspruch auf eine echte Aktie, meist gehalten unter New York UCC Article 8 oder über ein SPV. Mehr Infos in Echte Aktien vs Wrapper-Token.
- Wrapper-Token. Der Token ist ein vertraglicher Anspruch gegen einen Emittenten (oft in Jersey oder anderen Offshore-Jurisdiktionen).
Beide Varianten brauchen MiFID II, um EU-Nutzern angeboten werden zu dürfen.
Unterschied zwischen MiFID II und MiCA
Das größte Missverständnis auf Krypto-Twitter ist, dass MiCA für "alle Krypto" gilt. Das stimmt nicht.
| Produkt | Lizenz |
|---|---|
| Spot Bitcoin, Ethereum kaufen | MiCA |
| Bitcoin Perpetual Future | MiFID II |
| Ethereum Perpetual Future | MiFID II |
| Tesla als tokenisierte Aktie | MiFID II |
| USDC in EUR tauschen (SEPA) | PSD2 |
Wo haben seriöse Börsen ihre MiFID-II-Lizenz?
Mehrere Jurisdiktionen sind für MiFID II im Krypto-Bereich beliebt:
- Zypern (CySEC) — am häufigsten für Krypto-Derivate
- Malta (MFSA) — Kombination mit MiCA in einer Jurisdiktion möglich
- Slowenien (ATVP) — kleinere Player und broker-ähnliche Strukturen
- Deutschland (BaFin) — große Finanzinstitute
Was bedeutet MiFID II für dich als Trader?
- Anlegerschutz. MiFID II verlangt Angemessenheitstests, Negative Balance Protection und Investor Compensation Schemes.
- Leverage-Limits. Unter MiFID II gelten für Retail-Kunden strengere Hebel-Limits (zum Beispiel 10x für Krypto-Derivate).
- Marketing-Regeln. Werbung für gehebelte Produkte muss Warnhinweise enthalten.
- Transparenz. Best Execution, Orderrouting-Berichte und Fee-Transparenz.
- Beschwerdeverfahren. Zugang zu einem Investor Compensation Fund je Land.
Häufig gestellte Fragen zu MiFID II
Kann ich noch offshore Perpetuals handeln?
Technisch ja, über Reverse Solicitation, aber ohne den Schutz von MiFID II.
Was ist der Unterschied zwischen MiFID II und MiFID I?
MiFID II ist das Update von 2018, das Transparenz, Best Execution und Anlegerschutz gestärkt hat.
Kann ein EU-Broker meine Krypto-Perpetuals ohne Custody anbieten?
Bei MiFID-II-lizenzierten Anbietern müssen Kundengelder segregiert bei einem Custodian gehalten werden.