Introductie
MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive) is de klassieke Europese effectenwetgeving die al bestond voordat crypto er was. Sinds crypto-derivaten en getokeniseerde aandelen bestaan, is deze vergunning verplicht voor exchanges die deze producten in de EU willen aanbieden.
Op deze site laten we zien welke exchanges MiFID II gekregen hebben — en waarom dat een groot verschil maakt voor de producten die je kunt handelen.
Wat is MiFID II precies?
MiFID II (voluit: Markets in Financial Instruments Directive II) is een EU-richtlijn die financiële instrumenten reguleert. Het bestaat sinds 2018 en werd oorspronkelijk ontworpen voor traditionele effecten en derivaten. Sinds de opkomst van crypto-perpetuals en getokeniseerde aandelen valt ook dit type product onder MiFID II.
Een MiFID II vergunning wordt afgegeven door de nationale toezichthouder in één EU-lidstaat en werkt via passporting in alle 27 landen. Voor crypto-exchanges is de meest voorkomende variant de Cypriotische MiFID II licentie, afgegeven door CySEC. Andere jurisdicties zijn onder andere Malta (MFSA), Duitsland (BaFin) en Slovenië (ATVP).
Welke exchanges hebben MiFID II?
Minder dan vijf grote crypto-exchanges in de EU hebben een MiFID II vergunning. De vergunning is duurder en langer in aanvraag dan MiCA, en vereist substantiële kapitaalvereisten (v.a. €125.000 tot €730.000 afhankelijk van scope).
Zie voor het actuele overzicht: Welke exchanges hebben MiFID II?
Waarom is MiFID II nodig voor perpetuals?
Perpetual futures zijn contracten die technisch gezien financiële derivaten zijn. Ze worden afgeleid van een onderliggende asset (bijvoorbeeld Bitcoin) en hebben hefboomwerking. Deze eigenschappen maken ze tot derivaten in de zin van MiFID II.
Exchanges die perpetuals in de EU aanbieden zonder MiFID II lopen risico op:
- Boetes van nationale toezichthouders
- Verplichte stopzetting van diensten
- Reputatieschade
Sommige exchanges hebben dit opgelost met een "technische truc": ze noemen hun perpetuals expiry futures met een looptijd van bijvoorbeeld 5 jaar. Zie ons artikel Perpetuals vs expiry futures voor de details.
Waarom is MiFID II nodig voor tokenized stocks?
Getokeniseerde aandelen zijn digitale representaties van echte aandelen. Onder de EU-wetgeving vallen deze onder de definitie van transferable securities, en dus onder MiFID II.
Er zijn twee smaken:
- Echte aandelen op de blockchain. De token is een claim op een echt aandeel, meestal gehouden onder New York UCC Article 8 of via een SPV. Meer info in Real stocks vs wrapper tokens.
- Wrapper tokens. De token is een contractuele claim op een uitgever (vaak in Jersey of andere offshore jurisdicties).
Beide varianten hebben MiFID II nodig om aan EU-gebruikers aangeboden te worden.
Verschil MiFID II en MiCA
Het grootste misverstand op crypto Twitter is dat MiCA voor "alle crypto" geldt. Dat klopt niet.
| Product | Vergunning |
|---|---|
| Spot Bitcoin, Ethereum kopen | MiCA |
| Bitcoin perpetual future | MiFID II |
| Ethereum perpetual future | MiFID II |
| Tesla getokeniseerd aandeel | MiFID II |
| USDC naar EUR omwisselen (SEPA) | PSD2 |
Waar hebben serieuze exchanges hun MiFID II?
Verschillende jurisdicties zijn populair voor MiFID II binnen crypto:
- Cyprus (CySEC) — meest voorkomend voor crypto-derivaten
- Malta (MFSA) — combinatie met MiCA mogelijk in één jurisdictie
- Slovenië (ATVP) — kleinere spelers en broker-achtige structuren
- Duitsland (BaFin) — grote financiële instellingen
Wat betekent MiFID II voor jou als trader?
- Beleggersbescherming. MiFID II vereist appropriateness tests, negative balance protection en investor compensation schemes.
- Leverage limits. Onder MiFID II gelden voor retail-klanten strengere leverage-limieten (bijvoorbeeld 10x voor crypto-derivaten).
- Marketing regels. Advertenties voor gehefboomde producten moeten waarschuwingen bevatten.
- Transparantie. Best execution, orderrouting-rapporten en fee-transparantie.
- Klachtafhandeling. Toegang tot een investor compensation fund per land.
Vaak gestelde vragen over MiFID II
Kan ik nog handelen op offshore perpetuals?
Technisch wel via reverse solicitation, maar zonder de bescherming van MiFID II.
Wat is het verschil tussen MiFID II en MiFID I?
MiFID II is de update van 2018 die transparantie, best execution en investor protection versterkte.
Kan een EU-broker mijn crypto-perpetuals custody-vrij aanbieden?
Bij MiFID II vergunde partijen moeten klantgelden gesegregeerd worden aangehouden bij een custodian.