На екрані perpetual і п’ятирічний future з експірацією виглядають і торгуються майже однаково: та сама механіка funding, без щоденного roll і з порівнянною ліквідністю. Різниця здебільшого регуляторна — future з експірацією простіше класифікувати за MiFID II, ніж справжній perpetual swap. Для майже всіх трейдерів єдиний практичний нюанс — базисний дрейф, який може зростати з наближенням експірації.
1. Вступ
Відколи MiFID II став стандартом ЄС для деривативів, деякі біржі перетворили свої perpetual futures на futures з експірацією строком (зазвичай) п’ять років — відомі також як «X-Perps». На перший погляд вони схожі на класичні perpetuals, але є важливі відмінності.
2. Що таке perpetual future?
Perpetual future («perp») — це деривативний контракт без дати завершення. Ви можете тримати позицію стільки, скільки дозволяє ваш margin. Ціна відстежує spot-ринок через funding rate — платіж між long і short щогодини або кожні вісім годин.
Perpetuals з’явилися у крипті (BitMEX, 2016) і сьогодні є найбільш торгованою формою крипто-деривативів у світі.
Читати статтю далі
3. Що таке future з експірацією / X-Perp?
X-Perp (future з далекою датою) технічно є future з експірацією строком, скажімо, п’ять років. На експірації контракт розраховується грошима за індексною ціною. Протягом строку дії він поводиться як perpetual: funding rate, без щоденного тиску експірації.
Чому біржі це обирають: за MiFID II «future з експірацією» простіше класифікувати, ніж «perpetual», який іноді розглядають як безстроково спекулятивний роздрібний продукт.
4. Ключові відмінності
| Аспект | Perpetual future | Future з експірацією (X-Perp) |
|---|---|---|
| Дата завершення | Немає | ~5 років |
| Funding rate | Так | Так |
| Відхилення ціни від spot | Невелике | Може зростати на довгому строку |
| На експірації | N/A | Грошовий розрахунок |
| Чи потрібен roll-over | Ні | Ні (контракт зазвичай достатньо довгий) |
| Чи можна класифікувати як «future» за MiFID II | Складно | Так |
5. Чому деякі біржі обирають п’ятирічні futures?
- Класифікація за MiFID II — зрозуміліший продукт для регуляторів.
- Захист роздрібних клієнтів — дата експірації робить продукт менш «безстроково спекулятивним».
- Наявна брокерська інфраструктура — традиційні брокери знають futures з експірацією.
- Облік — простіше для інституційних учасників.
6. Що це означає для вас?
Для 99% трейдерів практичної різниці майже немає — за умови, що строк достатньо довгий, аби вам ніколи не робити roll-over, механіка funding ідентична, а ліквідності вистачає.
Головний ризик futures з експірацією — базисний дрейф: ціна контракту може відхилятися від spot, особливо ближче до експірації.
Поширені запитання
Чи X-Perps — це те саме, що perpetuals?
Майже. У повсякденній торгівлі відчуття однакові, але є технічна дата завершення.
Що буде з моєю позицією, коли X-Perp завершиться?
Розрахунок відбувається грошима за індексною ціною; позиція закривається автоматично.
Чи плачу я більше funding на X-Perps?
Розрахунок funding ідентичний до справжніх perpetuals.
