Вступ
Perpetual futures — найбільш торгований крипто-дериватив у світі. Проте в ЄС пропонувати їх може не кожна біржа: для цього потрібна ліцензія MiFID II. А серед ліцензованих провайдерів витрати, структура продукту та ефективність капіталу суттєво різняться.
Хто може пропонувати perpetuals у ЄС?
Perpetuals — це деривативи, і вони підпадають під MiFID II, а не під MiCA. Цю ліцензію мають менш ніж п’ять великих бірж. Провайдери без MiFID II, які обслуговують користувачів з ЄС, працюють поза наглядом ЄС. Актуальний стан дивіться в матеріалі Які біржі мають MiCA? та у списку MiFID II.
Матриця специфікацій контрактів
| Специфікація | Backpack | OKX EU | Bitstamp |
|---|---|---|---|
| Тип контракту | Справжній perpetual (без експірації) | 60-місячний future з експірацією (X-Perp); контракт BTC діє до 04-04-2031 | Perpetual future |
| Частота funding | Щогодини | Кожні 8 год | Кожні 8 год |
| Валюта розрахунків | USDC | USD / USDC / USDG (за суб-рахунком) | USD |
| Прийнятний collateral | 19 активів, включно зі справжніми акціями | 8 активів | 3 (USD / EUR / BTC) |
| Yield на collateral (auto-lend) | Так | Ні (yield лише на USDG) | Ні |
| Максимальний leverage | 10x | 10x (роздріб = профі) | 10x (роздріб = профі) |
| Реалізація PnL | Безперервно (~20 с) | У реальному часі | Кожні 15 хв (періодичний розрахунок) |
| Структура рахунку | Єдиний гаманець | Розділення Funding + Trading (ручний переказ) | Окремий рахунок для деривативів |
| Розмір контракту (BTC) | 1 BTC | 0.0001 BTC | 1 BTC |
| Режими margin | Cross-margin за суб-рахунком | Isolated + Selected Margin | Isolated + Multi-Currency Cross |
| Години торгівлі | 24/7 | 24/7 | 24/7 |
| Каскад ліквідації | Orderbook → Backstop Liquidity Providers → ADL | Включно з ADL | Позиція → Призначення → Страховий фонд → ADL → Соціалізація втрат |
| Розмір тіку (BTC) | $0.10 | $0.10 | $1 |
| Oracle / індекс | Зважене середнє по біржах (±100bps) | ≥3 великі біржі + механізм відхилення | Kaiko Benchmark Reference Rates |
| Чи потрібен roll-over | N/A | Новий контракт з далекою датою генерується автоматично | N/A |
| Регулятор | CySEC (Кіпр) | MFSA (Мальта) | ATVP (Словенія) |
Перевірено за офіційною документацією кожної біржі. Останнє оновлення: липень 2026.
Найпомітніші відмінності: частота funding (щогодини проти кожних 8 годин), структура рахунку (єдина проти розділеної) і те, чи заробляє collateral yield під час відкритих позицій. У власному розкритті ризиків OKX зазначає, що X-Perps несуть специфічні для продукту ризики — накопичення funding за довгий строк і базисний ризик через тривалість близько 5 років — яких немає у справжнього perpetual. Дивіться Perpetuals проти futures з експірацією.
Справжні perpetuals проти X-Perps
Деякі ліцензовані майданчики пропонують справжні perpetuals (без дати завершення); інші обрали X-Perps: futures з експірацією приблизно через 5 років, які на практиці поводяться як perps. Для більшості трейдерів різниця невелика, але ближче до експірації виникає базисний ризик.
Fees і spread
Рекламована комісія — це лише половина історії. Spread на BTC-perp коливається від ~$0.10 до ~$1.00 залежно від майданчика — різниця в десять разів, яка коштує активному трейдеру сотні доларів на місяць понад fees. Дивіться Порівняння spread на BTC perpetuals та Справжня вартість трейдингу.
Ліміти leverage за MiFID II
Для роздрібних клієнтів діють обмеження leverage (зазвичай 10x для крипто-деривативів). Професійні клієнти можуть отримати більше після відповідної оцінки — але не кожен майданчик робить таке розмежування.
Yield на collateral під час торгівлі
Найбільша прихована відмінність: чи заробляє ваш margin відсотки під час відкритих позицій? На одних платформах collateral в USDC приносить ~3.5-4% APY; на інших — нічого. На серйозному рахунку це покриває значну частку торгових fees. Дивіться Порівняння yield на perp-collateral.
Поширені запитання
Чи можуть трейдери з Нідерландів легально торгувати perpetuals?
Так, на біржах, які мають MiFID II з європейським паспортом. Поза цим ви торгуєте без захисту ЄС.
Що важливіше: fees чи spread?
Висока частота: spread. Низька частота і більший розмір: fees і funding.