Introduzione
I perpetual futures sono i derivati cripto più scambiati al mondo. Ma nell'UE non tutti gli exchange possono offrirli: serve una . E tra i fornitori con licenza esistono grandi differenze in termini di costi, struttura di prodotto e capital efficiency. In questa pagina li confrontiamo tutti.
La differenza non dipende solo dalle fee: tipo di contratto, frequenza del funding e collateral utilizzabile determinano il risultato reale.
La tabella comparativa
| Specifica | Backpack | OKX | Bitstamp |
|---|---|---|---|
| Tipo di contratto | True perpetual (senza expiry) | Expiry future a 60 mesi (X-Perp); il contratto BTC scade il 04-04-2031 | Perpetual future |
| Frequenza di funding | Ogni ora | Ogni 8 ore | Ogni 8 ore |
| Valuta di settlement | USDC | USD / USDC / USDG (per sub-account) | USD |
| Collateral accettato | 19 asset, incl. real stocks | 8 asset (BTC, ETH, SOL, DOGE, USDC, USDG, USD, EUR) | 3 (USD / EUR / BTC) |
| Yield sul collateral (auto-lend) | Sì | No (solo yield USDG) | No |
| Leverage massimo | 10x | 10x (retail = pro) | 10x (retail = pro) |
| Realizzazione del PnL | Continua (~20s) | Tempo reale | Ogni 15 min (settlement periodico) |
| Struttura dell'account | Unified wallet | Funding e Trading separati (trasferimento manuale) | Account derivati separato |
| Dimensione contratto (BTC) | 1 BTC | 0,0001 BTC | 1 BTC |
| Modalità di margin | Cross-margined per sub-account | Isolated + Selected Margin | Isolated + Multi-Currency Cross |
| Orari di trading | 24/7 | 24/7 | 24/7 |
| Cascata di liquidazione | Orderbook → Backstop Liquidity Providers → ADL | Incl. ADL | Posizione → Assignment → Insurance Fund → ADL → Socializing |
| Tick size (BTC) | $0,10 | $0,10 | $1 |
| Oracolo / indice | Media ponderata tra exchange (±100bps) | ≥3 grandi exchange + meccanismo di deviazione | Kaiko Benchmark Reference Rates |
| Roll-over necessario? | N/D | Nuovo contratto far-dated generato automaticamente | N/D |
| Autorità di vigilanza | CySEC (Cipro) | MFSA (Malta) | ATVP (Slovenia) |
Verificato sulla base della documentazione ufficiale di ogni exchange. Ultimo aggiornamento: luglio 2026.
Le differenze più evidenti: la frequenza di funding (ogni ora vs ogni 8 ore), la struttura degli account (unified wallet vs account separati) e se il tuo collateral genera rendimento durante le posizioni aperte. OKX indica nella propria documentazione sui rischi che gli X-Perp comportano rischi di prodotto aggiuntivi, tra cui l'accumulo di funding lungo la durata del contratto e il rischio di base dovuto alla scadenza a ~5 anni — rischi che un true perpetual non ha. Consulta .
Chi può offrire perpetuals nell'UE?
I perpetuals sono derivati e rientrano nella MiFID II — non nella MiCA. Meno di cinque grandi exchange possiedono questa licenza. I fornitori senza licenza MiFID II che comunque offrono perpetuals agli utenti UE operano al di fuori della vigilanza europea. Consulta per l'elenco aggiornato.
In pratica, Backpack è stato il primo exchange a riuscirci: stabilito a Cipro e regolamentato dall’autorità di vigilanza CySEC sotto MiFID II (l’entità si chiamava in precedenza FTX EU). Da settembre 2025 offre perpetuals regolamentati agli utenti UE. Attenzione a un dettaglio giuridico che spesso viene trascurato: sotto MiFID II i perpetuals in Europa vengono trattati come CFD. Si applicano quindi le regole ESMA, tra cui un limite di leva di 2:1 sui CFD cripto per gli investitori privati (retail) e avvertenze di rischio obbligatorie. Backpack pubblicizza una leva fino a 10x; leve più alte come questa sono di norma riservate ai clienti classificati come professionali. Una piattaforma offshore che ti offre senza esitazione 50x o 100x opera per definizione fuori da quel quadro UE — con tutti i rischi che ne derivano (leggi la nostra storia 100x: ascesa e caduta di BitMEX (in inglese)).
True perpetuals vs X-Perp
Alcuni exchange con licenza offrono veri perpetuals (senza data di scadenza), altri hanno scelto gli X-Perp: expiry futures con una durata di, ad esempio, 5 anni (60 mesi) che nella pratica funzionano come un perpetual. Per la maggior parte dei trader la differenza è minima, ma con gli X-Perp esiste un rischio di base man mano che ci si avvicina alla scadenza. La spiegazione completa si trova in .
Nella tabella etichettiamo ogni prodotto in modo esplicito: true perp oppure X-Perp con scadenza.
Fees e spread a confronto
La fee pubblicizzata è solo metà della storia. Sui perpetuals BTC gli spread vanno da un minimo di ~$0,10 fino a un massimo di ~$1,00 — un fattore 10. Per un daytrader questo significa centinaia di euro di differenza al mese, oltre alle fees. Consulta per i dati in tempo reale e True Cost of Trading per il calcolo.
Confronto spread BTC (live)
Esempi attuali (indicativi, istantanea):
| Exchange | Spread perpetuals BTC |
|---|---|
| Backpack | $0,10 |
| OKX | $0,10 |
| Kraken | ~$1,00 |
Per spot BTC/EUR o BTC/USDC:
| Exchange | Spread spot BTC/EUR |
|---|---|
| Grande exchange UE | 0,01% fino a 0,05% |
| Bitvavo | ~0,11% sul cambio USDC |
Perché lo spread è importante?
Lo spread è il prezzo che paghi per poter comprare o vendere immediatamente. Ogni volta che piazzi un ordine di mercato, "consumi" lo spread:
- Ordine di acquisto: paghi il prezzo ask
- Ordine di vendita: ricevi il prezzo bid
La differenza tra questi due è lo spread — ed è un costo che sostieni oltre alle trading fees.
Cosa determina lo spread?
- Liquidità — più market maker = spread più stretto
- Volatilità — volatilità più alta = spread più ampio
- Concorrenza tra exchange — quanto più forte la concorrenza, tanto più stretto lo spread
- Presenza di market maker professionali — gli MM ad alta frequenza comprimono gli spread
Sui perpetuals con licenza UE la concorrenza tra exchange seri è alta, il che porta a spread più stretti rispetto a piattaforme meno liquide.
Impatto su diversi profili di trader
Daytrader (10 trade al giorno, 0,1 BTC per trade)
Con un prezzo BTC di $60.000 e uno spread di $0,10: $1 al giorno = $365 all'anno. Con uno spread di $1,00: $10 al giorno = $3.650 all'anno. Differenza: $3.285 all'anno solo per lo spread.
Position trader (10 trade al mese, 1 BTC per trade)
Con uno spread di $0,10: $2 al mese = $24 all'anno. Con uno spread di $1,00: $20 al mese = $240 all'anno. Differenza minore, ma comunque percepibile su posizioni più grandi.
Come interpretare i dati sullo spread
- Istantanea vs media — un'istantanea di 1 secondo può essere fuorviante. Confronta le medie a 24 ore.
- La profondità conta — lo spread al top del book non è lo stesso spread a $100k di volume.
- Top level vs L2/L3 — i trader professionali guardano più livelli per stimare lo slippage.
Limiti di leverage secondo MiFID II
Secondo MiFID II si applicano limiti di leverage per i clienti retail (tipicamente intorno a 10x per i derivati cripto, a seconda dell'exchange). I clienti professionali possono spesso ottenere un leverage più alto dopo un test di adeguatezza — ma non tutti gli exchange fanno questa distinzione. Nella tabella mostriamo il leverage retail e pro per piattaforma.
Yield sul collateral durante il trading
La differenza nascosta più importante: ricevi interessi sul tuo margin mentre le tue posizioni sono aperte? Su alcune piattaforme il tuo collateral in USDC rende un intervallo di APY base di circa ~3,5-4%; su altre, nulla. Su un account serio questo copre una parte consistente delle tue trading fees. Consulta .
Domande frequenti
Quale exchange offre perpetuals regolamentati in Europa?
Backpack è stato il primo exchange con licenza MiFID II (tramite CySEC a Cipro) a offrire perpetuals agli utenti UE, attivo da settembre 2025. Altri soggetti autorizzati potrebbero seguire; l’elenco aggiornato si trova su .
Posso tradare legalmente i perpetuals come utente olandese?
Sì, presso exchange con licenza MiFID II e passporting UE. Al di fuori di questo, operi senza protezione UE.
Cosa è più importante: fees o spread?
Con alta frequenza: lo spread. Con bassa frequenza e posizioni grandi: fees e funding. Il Cost Calculator tiene conto di entrambi.
Perché il mio exchange non compare?
Mostriamo solo i fornitori che possono servire legalmente gli utenti UE.
Perché Backpack ha uno spread così stretto?
Presenza di market maker professionali e partecipazione istituzionale.
Perché Bitvavo è più costoso su USDC?
Bitvavo è un exchange olandese orientato al retail con buoni EUR-rails, ma sul cambio USDC lo spread è più alto rispetto ai puri exchange di cripto.
Misuro lo spread in dollari o in percentuale?
Sui perpetuals di solito in dollari (ad es. $0,10). Sullo spot spesso in percentuale (ad es. 0,05%).