Introduzione
Gli exchange di cripto offrono sempre più spesso "azioni". Ma non tutte le azioni tokenizzate sono uguali. Esistono due varianti fondamentali con conseguenze giuridiche e operative diverse.
Cosa sono le azioni tokenizzate?
Le azioni tokenizzate sono rappresentazioni digitali di azioni sulla blockchain. Ti danno exposure ad azioni note come Tesla, Apple o SpaceX senza bisogno di un conto titoli tradizionale.
La differenza cruciale sta in cosa possiedi esattamente.
Tipo 1: real stocks
Con i real stocks possiedi un'azione reale, di solito detenuta secondo il diritto dei titoli statunitense (New York UCC Article 8). Il token è una rappresentazione 1:1 di quell'azione. La custodia è svolta da un broker regolato dalla SEC.
Caratteristiche:
- Sei il proprietario legale dell'azione
- Diritto ai dividendi
- Diritto di voto (a volte)
- Trasferibile a broker tradizionali (Schwab, IBKR) tramite ACATS/DTCC
- In caso di fallimento dell'exchange, le azioni restano di tua proprietà (segregazione)
Tipo 2: wrapper tokens
Con i wrapper tokens possiedi una reclamazione contrattuale nei confronti di un emittente (di solito a Jersey o in altre giurisdizioni offshore). L'emittente stesso detiene le azioni e garantisce un backing 1:1.
Caratteristiche:
- Non possiedi un'azione, ma una reclamazione nei confronti dell'emittente
- Di solito nessun diritto ai dividendi (o sintetizzato)
- Nessun diritto di voto
- Non trasferibile a broker tradizionali
- In caso di fallimento dell'emittente sei creditore, non azionista
Confronto dello status giuridico
| Caratteristica | Real stocks | Wrapper tokens |
|---|---|---|
| Proprietà | Azione | Reclamazione nei confronti dell'emittente |
| Giurisdizione | USA (UCC Art. 8) | Jersey / offshore |
| Dividendo | Sì | Raramente / sintetizzato |
| Voto | A volte | No |
| Separazione in caso di fallimento | Sì | No |
| Trasferimento ACATS | Sì | No |
Dividendo e trattamento per piattaforma
Con i real stocks il dividendo può essere elaborato come importo in cash, a seconda del fornitore e del custode.
Con i wrapper tokens il trattamento varia a seconda del fornitore. Alcuni emittenti elaborano il dividendo in modo sintetico nel prezzo del token; altri non corrispondono alcuna componente di dividendo.
Controlla quindi sempre la documentazione del prodotto dell'exchange prima di scegliere un prodotto azionario.
Con cosa fai trading davvero?
Il test più semplice: se l'exchange fallisce, la tua "azione" resta ancora tua?
- Real stocks: sì. Le azioni si trovano presso un broker/custode, separate dall'exchange.
- Wrapper tokens: dipende dalla solvibilità dell'emittente. Sei creditore, non proprietario.
Per la speculazione a breve termine questo conta poco. Per il lungo termine e importi sostanziali, invece, sì.
Domande frequenti
Gli xStocks sono real stocks o wrapper tokens?
La maggior parte delle varianti di xStocks sono wrapper tokens emessi da una SPV.
Posso fare trading di real stocks 24/7?
Spesso sì, ma le azioni borsistiche sottostanti vengono effettivamente scambiate solo durante l'orario di borsa. Al di fuori di questo orario, l'exchange utilizza market maker interni.
Cos'è l'UCC Article 8?
L'Uniform Commercial Code Article 8 statunitense è la legge che disciplina il possesso di titoli. Garantisce che un "security entitlement" sia di tua proprietà, anche se detenuto tramite più intermediari.