Introduzione
Da quando MiFID II è diventato lo standard UE per i derivati, alcuni exchange hanno adattato i loro perpetual futures in expiry futures con una durata (di solito) di 5 anni. Questi prodotti sono chiamati anche "X-Perps". A prima vista assomigliano ai perpetuals classici, ma ci sono differenze importanti.
Cos'è un perpetual future?
Un perpetual future (chiamato anche "perp") è un contratto derivato che non ha una data di scadenza. Puoi mantenere la posizione aperta finché il tuo margin è sufficiente. Il prezzo viene ancorato al mercato spot tramite un funding rate — un pagamento tra long e short ogni ora o ogni 8 ore.
I perpetuals sono nati nel mondo crypto (Bitmex, 2016) e sono oggi la forma di derivati crypto più scambiata al mondo.
Cos'è un expiry future / X-Perp?
Un X-Perp (o long-dated future) è tecnicamente un expiry future, con una durata di ad esempio 5 anni. Alla scadenza, il contratto viene cash-settled al prezzo dell'indice. Durante la durata del contratto funziona come un perpetual: funding rate, nessuna pressione da scadenza nel trading quotidiano.
Il motivo per cui gli exchange scelgono questa soluzione: sotto MiFID II un "expiry future" è più facile da classificare rispetto a un "perpetual" (che a volte viene visto come un prodotto speculativo con obiezioni relative ai retail).
Le differenze principali
| Caratteristica | Perpetual future | Expiry future (X-Perp) |
|---|---|---|
| Data di scadenza | Nessuna | ~5 anni |
| Funding rate | Sì | Sì |
| Differenza di prezzo con lo spot | Piccola | Può discostarsi con durate lunghe |
| Cosa succede alla scadenza | N/D | Cash settlement |
| Roll-over necessario | No | No (il contratto è spesso abbastanza lungo) |
| Regolamentabile come "future" sotto MiFID II | Difficile | Sì |
Perché alcuni exchange scelgono futures a 5 anni?
- Classificazione MiFID II. Prodotto più chiaro per le autorità di vigilanza.
- Protezione dei retail. La data di scadenza lo rende meno "eternamente speculativo".
- Infrastruttura broker esistente. I broker tradizionali sanno come funzionano gli expiry futures.
- Contabilità. Più semplice per le parti istituzionali.
Cosa significa questo per te?
Per il 99% dei trader la differenza pratica è minima, a patto che:
- La durata sia abbastanza lunga da non dover fare roll-over
- La meccanica del funding rate sia identica
- Ci sia liquidità sufficiente
Il rischio maggiore con gli expiry futures è una differenza di base — il prezzo del contratto può discostarsi dal prezzo spot, soprattutto man mano che si avvicina la scadenza.
Domande frequenti
Gli X-Perp sono uguali ai perpetuals?
Quasi. Funzionano allo stesso modo nel trading quotidiano, ma hanno una data di scadenza tecnica.
Cosa succede alla mia posizione quando l'X-Perp scade?
Ricevi un cash settlement al prezzo dell'indice. La tua posizione si chiude automaticamente.
Pago più funding sugli X-Perp?
I calcoli del funding rate sono identici a quelli dei perpetuals reali.