Introducción
Desde que MiFID II es el estándar de la UE para derivados, algunos exchanges han adaptado sus perpetual futures a expiry futures con un vencimiento de (normalmente) 5 años. Estos productos también se conocen como "X-Perps". A primera vista se parecen a los perpetuals clásicos, pero hay diferencias importantes.
¿Qué es un perpetual future?
Un perpetual future (también llamado "perp") es un contrato de derivados sin fecha de vencimiento. Puedes mantener la posición abierta mientras tu margin sea suficiente. El precio se ancla al mercado spot mediante un funding rate: un pago entre longs y shorts cada hora o cada 8 horas.
Los perpetuals nacieron en el mundo cripto (Bitmex, 2016) y hoy son la forma de derivados de cripto más negociada del mundo.
¿Qué es un expiry future / X-Perp?
Un X-Perp (o long-dated future) es técnicamente un expiry future, con un vencimiento de, por ejemplo, 5 años. Al vencer, el contrato se liquida en cash contra el precio del índice. Durante su vigencia funciona como un perpetual: funding rate y sin presión de vencimiento en el trading diario.
El motivo por el que los exchanges optan por esto: bajo MiFID II, un "expiry future" es más fácil de clasificar que un "perpetual" (que a veces se considera un producto especulativo con objeciones para el público retail).
Las diferencias más importantes
| Característica | Perpetual future | Expiry future (X-Perp) |
|---|---|---|
| Fecha de vencimiento | Ninguna | ~5 años |
| Funding rate | Sí | Sí |
| Diferencia de precio con spot | Pequeña | Puede desviarse con vencimientos largos |
| Qué pasa al vencimiento | N/A | Liquidación en cash |
| ¿Necesita roll-over? | No | No (el contrato suele ser lo bastante largo) |
| Regulable como "future" bajo MiFID II | Complicado | Sí |
¿Por qué algunos exchanges eligen futures a 5 años?
- Clasificación MiFID II. Un producto más claro para los reguladores.
- Protección retail. La fecha de vencimiento lo hace menos "eternamente especulativo".
- Infraestructura de brokers existente. Los brokers tradicionales saben cómo funcionan los expiry futures.
- Contabilidad. Más sencillo para las partes institucionales.
¿Qué significa esto para ti?
Para el 99 % de los traders hay poca diferencia práctica, siempre que:
- El vencimiento sea lo bastante largo como para no tener que hacer roll-over
- La mecánica del funding rate sea idéntica
- Haya liquidez suficiente
El mayor riesgo de los expiry futures es la diferencia de basis: el precio del contrato puede desviarse del precio spot, sobre todo a medida que se acerca el vencimiento.
Preguntas frecuentes
¿Los X-Perps son lo mismo que los perpetuals?
Casi. Funcionan igual en el trading diario, pero tienen una fecha de vencimiento técnica.
¿Qué pasa con mi posición cuando el X-Perp vence?
Se liquida en cash contra el precio del índice. Tu posición se cierra automáticamente.
¿Pago más funding en los X-Perps?
Los cálculos del funding rate son idénticos a los de los perpetuals reales.