Introducción
MiCA regula las cripto, MiFID II regula los derivados — pero en cuanto se mueven euros, aplica un tercer régimen: la legislación europea de pagos. Los exchanges que quieren procesar ellos mismos los pagos SEPA o mantener saldos en EUR necesitan una licencia PSD2 o EMI. Es la licencia menos conocida, pero muy notable en la práctica: determina lo rápido y barato que tus euros entran y salen de la plataforma.
¿Qué regula PSD2 exactamente?
PSD2 (Payment Services Directive 2) es la directiva de la UE para servicios de pago. Quien ejecuta pagos para terceros — recibir, mantener y transferir dinero — necesita una licencia como payment institution de un regulador nacional (en los Países Bajos: el DNB). PSD2 impone requisitos de capital, seguridad de los fondos de clientes (safeguarding), autenticación reforzada de clientes y notificación de incidentes.
¿Qué es una EMI (e-money institution)?
Una EMI puede, además, emitir dinero electrónico: un saldo digital en EUR que mantienes en la plataforma. Tu saldo en EUR en un exchange con licencia EMI es jurídicamente e-money — con cobertura obligatoria 1:1 y safeguarding en un banco o en activos seguros, separado del patrimonio de la empresa.
PSD2 vs EMI: la diferencia
| Payment institution (PSD2) | E-money institution (EMI) | |
|---|---|---|
| Procesar pagos (SEPA entrada/salida) | Sí | Sí |
| Emitir y mantener saldo en EUR | No | Sí |
| Safeguarding de fondos de clientes | Sí | Sí, incl. cobertura 1:1 del e-money |
Para un exchange que quiere ofrecerte un saldo permanente en EUR, la EMI es la ruta lógica.
¿Por qué necesita esto un exchange?
MiCA cubre los servicios cripto, pero no el movimiento de dinero fiat. Un exchange sin licencia de pagos propia debe externalizar esto a un partner externo. Está permitido — pero supone un eslabón extra, costes adicionales y, a menudo, una funcionalidad en EUR más lenta o más limitada.
Con vs sin licencia propia: ¿qué notas tú?
Con PSD2/EMI propia:
- SEPA directo de entrada/salida, a menudo gratis y rápido
- Saldo real en EUR en la plataforma, con safeguarding
- EUR como collateral posible
- Una sola parte responsable si hay problemas
A través de un partner externo:
- El depósito pasa por un tercero (otro nombre en tu extracto bancario)
- A veces costes o límites más altos
- El EUR suele convertirse directamente a stablecoin — con spread (ejemplo: ~0,11 %)
- Si hay problemas: dos ventanillas
¿Qué exchanges tienen licencia de pagos?
Solo un puñado de exchanges tiene el stack completo en propiedad. En nuestras tablas comparativas mostramos por exchange si los rails en EUR funcionan bajo licencia propia o a través de un partner. bloque basado en datos con el estado actual por exchange.
El stack de tres licencias: MiCA + MiFID II + PSD2/EMI
Un exchange que quiera ofrecerlo todo — spot, derivados, stocks y unos rails en EUR fluidos — necesita los tres regímenes:
| Licencia | Cubre | Ver |
|---|---|---|
| MiCA | Spot cripto, custodia | ¿Qué es una licencia MiCA? |
| MiFID II | Perpetuals, tokenized stocks | ¿Qué es una licencia MiFID II? |
| PSD2 / EMI | Pagos, saldos en EUR | esta página |
Menos de cinco exchanges en la UE tienen las tres. No es casualidad: cada licencia tiene sus propios requisitos de capital y plazos de tramitación de 6-12 meses.
Preguntas frecuentes
¿Está mi saldo en EUR en un exchange cubierto por el fondo de garantía de depósitos?
No. El e-money no está cubierto por el fondo de garantía de depósitos (que aplica a los bancos). Sí aplica el safeguarding: cobertura 1:1, separada del patrimonio de la empresa.
¿Cómo veo si mi exchange tiene licencia de pagos propia?
Comprueba el registro del regulador correspondiente (p. ej. DNB o FCMC) buscando el nombre de la entidad jurídica, o mira nuestra tabla comparativa.
¿Por qué mi depósito SEPA va a otro nombre de empresa?
Entonces el pago pasa por un payment-partner externo — el exchange no tiene licencia propia.
¿Convertir USDC → EUR entra dentro de PSD2?
La parte en EUR sí. Por eso los exchanges con EMI propia suelen tener costes de conversión más ajustados.