소개
Perpetual futures는 전 세계에서 가장 많이 거래되는 crypto 파생상품입니다. 하지만 EU에서는 모든 exchange가 이를 제공할 수 있는 것은 아닙니다: MiFID II 라이선스란?가 필요합니다. 그리고 라이선스를 보유한 공급자들 사이에서도 비용, 상품 구조, 자본 효율성이 크게 다릅니다.
EU에서 누가 perpetuals를 제공할 수 있나요?
Perpetuals는 파생상품이며 MiCA가 아닌 MiFID II의 적용을 받습니다. 이 라이선스를 보유한 대형 exchange는 5곳도 되지 않습니다. MiFID II 없이 EU 사용자에게 서비스를 제공하는 공급자는 EU 감독 밖에서 운영됩니다. 최신 현황은 MiCA 보유 exchange는?와 MiFID II 목록을 참고하세요.
계약 스펙 매트릭스
| 항목 | Backpack | OKX EU | Bitstamp |
|---|---|---|---|
| 계약 유형 | True perpetual (만기 없음) | 60개월 만기 future (X-Perp); BTC 계약은 2031-04-04에 만료 | Perpetual future |
| funding 빈도 | 매시간 | 8시간마다 | 8시간마다 |
| 결제 통화 | USDC | USD / USDC / USDG (sub-account별) | USD |
| 허용 collateral | 19종, real stocks 포함 | 8종 | 3종 (USD / EUR / BTC) |
| collateral yield (auto-lend) | 있음 | 없음 (USDG yield만 가능) | 없음 |
| 최대 leverage | 10x | 10x (retail = pro) | 10x (retail = pro) |
| PnL 정산 | 연속 (~20초) | 실시간 | 15분마다 (주기적 정산) |
| 계정 구조 | Unified wallet | Funding + Trading 분리 (수동 이체) | 별도 파생상품 계정 |
| 계약 크기 (BTC) | 1 BTC | 0.0001 BTC | 1 BTC |
| margin 모드 | sub-account별 cross-margin | Isolated + Selected Margin | Isolated + Multi-Currency Cross |
| 거래 시간 | 24/7 | 24/7 | 24/7 |
| 청산 워터폴 | Orderbook → Backstop Liquidity Providers → ADL | ADL 포함 | Position → Assignment → Insurance Fund → ADL → Socialising |
| Tick size (BTC) | $0.10 | $0.10 | $1 |
| Oracle / index | exchange 가중 평균 (±100bps) | 3개 이상의 주요 exchange + deviation 메커니즘 | Kaiko Benchmark Reference Rates |
| Roll-over 필요 여부 | 해당 없음 | far-dated 신규 계약 자동 생성 | 해당 없음 |
| 규제 기관 | CySEC (키프로스) | MFSA (몰타) | ATVP (슬로베니아) |
각 exchange의 공식 문서를 기준으로 검증되었습니다. 최종 업데이트: 2026년 7월.
가장 눈에 띄는 차이점은 funding 빈도(매시간 vs 8시간마다), 계정 구조(unified vs 분리), 그리고 포지션이 열려 있는 동안 collateral이 yield를 발생시키는지 여부입니다. OKX의 자체 위험 고지에 따르면 X-Perp는 장기 만기에 따른 funding 누적과 약 5년의 계약 기간에서 오는 basis risk 등 true perpetual에는 없는 상품 고유의 위험을 수반합니다. Perpetuals vs expiry futures를 참고하세요.
true perpetuals vs X-Perp
일부 라이선스 보유 exchange는 진정한 perpetuals(만기 없음)를 제공하며, 다른 곳은 실질적으로 perps처럼 작동하는 약 5년 만기의 X-Perp를 선택했습니다. 대부분의 트레이더에게 그 차이는 크지 않지만, 만기가 가까워질수록 basis risk가 존재합니다.
fees와 spread
광고되는 fee는 절반의 이야기일 뿐입니다. BTC-perp의 spread는 exchange별로 약 $0.10에서 약 $1.00까지 10배 차이가 나며, 이는 활발한 트레이더에게 fees 외에도 매달 수백 달러의 비용을 추가로 발생시킵니다. BTC perpetuals spread 비교와 true cost of trading을 참고하세요.
MiFID II의 leverage 한도
Retail 고객에게는 leverage 상한이 적용됩니다(crypto 파생상품의 경우 일반적으로 10x). 전문 고객은 평가를 거쳐 더 높은 leverage를 받을 수 있지만, 모든 exchange가 이를 구분하는 것은 아닙니다.
거래 중 collateral의 yield
가장 큰 숨겨진 차이점은 포지션이 열려 있는 동안 margin에 이자가 붙는지 여부입니다. 일부 플랫폼에서는 USDC collateral이 약 3.5-4% APY를 받지만, 다른 곳에서는 전혀 받지 못합니다. 본격적인 계정이라면 이는 trading fees의 상당 부분을 상쇄합니다. perp collateral yield 비교를 참고하세요.
자주 묻는 질문
네덜란드 트레이더도 perpetuals를 합법적으로 거래할 수 있나요?
네, MiFID II 라이선스와 EU passporting을 보유한 exchange에서는 가능합니다. 그 외의 경우에는 EU의 보호 없이 거래하게 됩니다.
fees와 spread 중 무엇이 더 중요한가요?
거래 빈도가 높다면 spread가, 빈도가 낮고 규모가 크다면 fees와 funding이 더 중요합니다.