회사의 주인이 실제로 바뀌었는지 가늠하는 간단한 방법이 있다. 누가 떠나고 누가 남는지 보면 된다. Binance에서는 창업자가 경영진에서 떠났다. 소유주로는 남았다. 그리고 2025년 말 그의 반려자가 공동 대표로 선임됐다.
조건
2023년 11월 21일, 유죄 인정과 같은 날이다. 미국 법무부 보도자료에는 그것이 종속절 하나로 적혀 있다. Changpeng Zhao는 유죄를 인정했고 “and has resigned as CEO of Binance”.
발표도 없었고, 이행 기간도 없었다. 같은 날 후임자가 이미 자리에 서 있었다.
Binance가 나중에 스스로 밝힌 말은 보도자료보다 더 날카롭다. 2024년 9월 대변인에 따르면 Zhao는 합의 조건에 따라 “prohibited from any present or future involvement in operating or managing the business”다. 회사 운영이나 경영에 현재도 미래도 일절 관여할 수 없다는 뜻이다.
이 장 전체의 긴장이 곧바로 거기에 있다. 경영할 수 없다는 것과 더는 소유하지 않는다는 것은 다른 이야기이기 때문이다.
감독하던 사람이 사장이 되다
후임자는 눈에 띄는 선택이었다. Richard Teng, 경력 전체를 테이블 반대편에서 보낸 싱가포르 사람이다.
그는 Monetary Authority of Singapore에서 기업금융 국장으로 시작했다. 이어 싱가포르 거래소의 chief regulatory officer가 됐다. 그다음에는 아부다비 금융감독기구의 수장이 됐다. Binance에 들어온 것은 2021년 8월로, 처음에는 싱가포르 법인 대표였고 나중에는 역내 시장을 맡았다.
다시 말해, 자금세탁 규정을 지키지 않은 데 유죄를 인정한 회사가 전직 감독당국자를 수장에 앉혔다. Zhao는 그를 30년 경력을 가진 “매우 자격을 갖춘 리더”라고 공개적으로 불렀다.
Teng은 곧바로 컴플라이언스 노선을 탔다. 인가를 더 많이, 모니터링을 더 낫게, 감독당국과의 관계를 더 좋게. 취임 2주 뒤 첫 대형 인터뷰에서 그가 답을 거부한 질문은 한 종류뿐이었다. 거버넌스에 관한 것들이다. 본사는 어디에 있는가, 누가 장부를 확인하는가, 소유주는 누구인가. 그의 답은 검토 중이라는 것이었다.
건물 안의 모니터 둘
합의는 내부로부터의 감시도 가져왔다. 발주자가 다르고 기간도 다른 독립 모니터 두 명이다.
법무부는 3년짜리 모니터를 부과했다. 금융정보분석기구 FinCEN은 5년짜리를 부과했다 — 미국 재무부 역사상 최대 규모 합의의 일부다.
2025년 9월, Binance가 그 모니터의 조기 종료를 두고 법무부와 협상하고 있다는 사실이 알려졌다. 성사됐는지는 아무도 모른다. 2026년 4월 미국 상원의원 한 명이 법무부와 재무부에 서면으로 그 상태가 어떻게 되는지 물어야 했다. 두 모니터십 모두 서류상으로는 여전히 유효했지만, 한 보도의 표현을 빌리면 조용해진 상태였다.
그 자체가 하나의 발견이다. 암호화폐 역사상 가장 엄격한 감시 장치를 1년 반 뒤에는 외부에서 더는 따라갈 수 없다.
4개월
Zhao 본인은 2024년 4월 30일 선고를 받았다. 검찰은 3년을 구형했다. 판사는 4개월로 결론 냈다.
5월 말 그는 남부 캘리포니아의 경비 수준이 낮은 교도소에 수감됐다. 2024년 9월 27일 출소했다.
그리고 2025년 10월 21일 Trump 대통령은 full and unconditional pardon에 서명했다. 형은 그때 이미 다 살고 난 뒤였다. 사면은 유죄판결을 지웠다. 이틀 뒤 그 사실이 공개됐다. 전 정부의 암호화폐 전쟁은 끝났다는 백악관 성명과 함께였다.
같은 날 X에 올린 Zhao의 글. “Deeply grateful for today’s pardon.”
20억, 알맞은 코인으로
그 사면 주변에는 사라지지 않는 질문이 하나 걸려 있었다.
2025년 3월 아부다비의 투자 비히클 MGX가 Binance에 20억 달러 투자를 발표했다. 5월에 Eric Trump는 그 거래가 USD1로 결제됐다고 확인했다 — Trump 일가의 암호화폐 프로젝트 World Liberty Financial의 스테이블코인이다.
MGX는 그 코인의 컴플라이언스 이력 때문에 골랐다고 말했다. 다만 순서에 문제가 있었다. 발표 시점에 USD1은 아직 존재하지 않았다. 그 코인은 그로부터 2주 뒤에야 출시됐다.
Teng은 어떤 연관도 부인했다. USD1 선택은 MGX의 몫이었다, “we didn’t partake in that decision”. Trump는 한 텔레비전 인터뷰에서 Zhao를 모른다고 말했다. Zhao는 그 일가와 자신의 관계가 잘못 해석됐다고 주장했다.
의회는 그것으로 만족하지 않았다. 상원의원 두 명이 서한을 보냈고, 결의안이 뒤따랐으며, 의원 28명이 사면을 규탄했다.
The usage of USD1 transaction between MGX as a strategic investor into Binance, that was decided by MGX. We didn't partake in that decision.Richard Teng, 2025년 11월, 투자와 사면 사이의 연관을 묻는 질문에.
2025년 12월
2025년 12월 3일, 두바이에서 열린 자체 컨퍼런스에서 Binance는 창업자가 떠난 이후 가장 큰 경영진 변화를 발표했다.
Yi He가 Richard Teng과 나란히 co-CEO로 선임됐다.
그는 Binance의 공동창업자이고 2017년부터 회사에 있었으며 마케팅, 제품, 커뮤니티를 맡았다. 그리고 — 이것은 Binance가 직접 확인한 적은 없고 본인이 과거 인터뷰에서, 또 여러 주요 언론이 밝힌 것이지만 — Changpeng Zhao의 오랜 반려자다. 두 사람 사이에는 아이들이 있다.
보도자료는 그가 제품과 성장을 계속 이끌고 Teng이 규제된 시장에서 쌓은 경험을 더한다고 밝혔다. 공식적인 업무 분담은 한 번도 공개되지 않았다.
나란히 놓아 보자. 창업자는 회사를 경영할 수 없다. 창업자는 회사를 소유한다. 창업자의 반려자는 이제 공동 대표다.
90퍼센트
그는 실제로 얼마나 갖고 있을까? Binance가 확인해 준 적은 없다. Forbes는 2026년 3월 수사 과정에서 나온 법원 문서를 근거로 추정치를 내놨다. 약 90퍼센트다.
Zhao 본인은 2026년 6월 이렇게 말한다.
그는 그림을 완성하는 한마디를 덧붙였다. Binance.US에는 대표가 한 명, Binance.com에는 두 명이 있는데 “서로 거의 이야기하지 않는다”. 본인은 미국 법인의 이사라고 말한다. 글로벌 Binance의 이사회에 있는지는 아무도 모른다. 그 이사회의 구성은 한 번도 공개된 적이 없다. 회사도, 감독당국도 공개하지 않았다.
그리고 바로 그 점이다. 형식적으로 권력은 넘어갔다. 새 경영진, 독립 이사를 포함한 이사회(파생상품 감독당국이 강제했다), 모니터 둘. 사실상 소유주는 그대로이고, 그의 반려자가 최상층에 있으며, 이사회는 보이지 않는다.
이것이 통상적이지 않은 구조라는 것을 보는 데 음모를 가정할 필요는 없다.
I'm still the single largest shareholder of Binance, but I don't run Binance.Changpeng Zhao, 2026년 6월.
그리고 유럽이 왔다
그러는 동안 회사는 그냥 계속 컸다. 창업자가 떠날 때 Binance의 이용자는 1억 5천만 명 정도였다. 2025년 12월에는 거의 3억 명이라고 밝혔다. 중앙화 거래소 현물 거래량 전체의 거의 40퍼센트를 차지하며 여전히 압도적인 세계 최대 거래소였다.
그러다 인가 하나에서 막혔다.
여기서 어디서나 마주치는, 이전 요약들에도 들어 있는 오해 하나를 바로잡아야 한다. Binance는 2026년 7월 1일에 자발적으로 유럽을 떠난 것이 아니다. 과도기가 끝나기 전에 MiCA 인가를 마무리하지 못했다. 2026년 6월 24일 회사는 그리스 신청을 철회했다. 하루 뒤 프랑스, 이탈리아, 폴란드, 스페인 등의 이용자에게 메일이 갔다.
2026년 7월 1일부터. 신규 현물 및 마진 주문 불가, 입금 불가, 신규 가입 불가, 스테이킹 불가. 출금은 된다. Binance는 예치금은 안전하며 “앞으로 몇 달 안에” 인가를 받을 것으로 본다고 덧붙였다.
왜 안 됐는지는 어떤 감독당국도 공개적으로 설명하지 않았다. 다만 유럽의 모든 감독당국이 인가 신청에서 던져야 하는 질문은 소유주와 경영진이 fit and proper한가이다. 그리고 소유주가 누구냐는 질문의 답은 이 시리즈 1부부터 3부까지에 있다.
그리고 청구서는 계속 쌓인다
깔끔한 이야기가 될 수도 있었다. 회사가 기록적인 벌금을 내고, 문제를 정리하고, 계속 큰다. 결말은 그렇지 않다.
2026년 2월 The New York Times와 The Wall Street Journal은 Binance를 통해 이란과 연계된 주체들로 여전히 돈이 흘러갔다고 주장하는 조사 보도를 내놨다. 그 보도에 따르면 규모는 약 17억 달러다. 이 문제를 내부에서 제기한 조사 담당자들이 2025년에 해고됐다는 내용도 있었다.
Binance는 눈에 띄는 표현으로 부인했다. 회사는 그 의심스러운 활동을 오히려 탐지하고 신고했다는 것이고, 그것은 “우리 통제가 작동한다는 증거이지 그 반대가 아니다”라는 것이다.
미국 상원의원 한 명이 2026년 2월 24일 이에 대한 조사를 시작했다. 두 달 뒤 같은 의원이 이 장이 시작된 그 질문을 던졌다. 그 모니터들은 아직 돌아가고 있는가.
다른 곳에서도 계산기는 계속 돌았다. 캐나다는 2024년 5월 600만 캐나다달러가 넘는 벌금을 부과했다. 인도가 2024년 6월 뒤를 이었다. 나이지리아에서는 815억 달러 규모의 민사 청구가 걸려 있고 법정 밖에서 협상이 진행 중이다. 프랑스에서는 검찰이 2025년에 자금세탁 수사를 넓혔다.
다른 한편으로. 미국의 큰 민사 소송, 증권 감독당국이 낸 사건이자 이 시리즈의 자료 대부분이 나온 그 사건은 2025년 5월 29일 최종 취하됐다.
남는 질문
누가 Binance를 운영하는가. 형식적으로는 co-CEO 두 명, 그리고 구성이 공개되지 않은 이사회다.
그렇다면 Binance를 소유한 사람은 누구인가. 거의 확실하게 2023년에 유죄를 인정한 바로 그 사람이고, 가장 나은 공개 추정치로는 약 90퍼센트다.
이 시리즈 전체를 떠받치는 차이가 바로 그것이다. 상장기업이라면 그 질문들에 연차보고서로 답할 수 있다. 본사도 없고, 공개된 이사회도 없고, 감사받은 재무제표도 없는 거래소에서는 무언가 잘못됐을 때 감독당국이 적어 두는 것만 볼 수 있다.
그래서 우리 사이트의 순서는 언제나 같다. 먼저 인가, 그다음 비용, 그다음 나머지. 인가가 있다는 것은 누군가가 그 질문들에 실제로 답해야 했고, 감독당국이 그 답을 충분히 좋다고 봤다는 뜻이다.
확실한 것과 확실하지 않은 것
확실한 것. 유죄 인정과 43억, 사임, 4개월 수감, 2025년 10월 21일의 사면, 2025년 12월 3일 Yi He 선임, 캐나다와 인도의 벌금, 그리고 Binance가 MiCA 인가를 받지 못했다는 사실.
확실하지 않은 것 미확인. 정확한 지분율(90퍼센트는 법원 문서를 근거로 한 Forbes의 추정이지 확인된 수치가 아니다), 이사회 구성, 2026년 8월 기준 두 모니터의 상태, 그리고 유럽 인가가 나오지 않은 정확한 이유 — 어떤 감독당국도 그것을 설명하지 않았다.
2026년 2월의 이란 관련 보도는 언론의 조사이지 집행 결정이 아니다. Binance는 그 서술을 반박한다. 의회 조사는 진행 중이다.
그리고 공정하게 한 가지는 덧붙여야 한다. Richard Teng은 어떤 혐의도 받지 않았다. 그는 이 사건들이 다루는 기간 이후에 들어왔고, 그전의 경력 전체는 감독당국 쪽에서 보냈다.
출처
2023년 11월 21일 DOJ 보도자료와 FinCEN 결정(3년과 5년 모니터), 독립 이사를 포함한 이사회를 강제한 CFTC 동의명령, 2025년 10월 21일 사면, Yi He 선임 보도자료(2025년 12월 3일), SEC 사건 취하(2025년 5월 29일), FINTRAC 벌금과 인도 FIU 명령. 그 밖에 Bloomberg, CoinDesk, CNBC, Fortune, Forbes, The New York Times, The Wall Street Journal의 보도와 미국 의회의 서한. 기준일 2026년 8월 1일.